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El dólar bajo presión: un debilitamiento que no es derrumbe
Los primeros seis meses de 2025 marcaron el peor semestre para el dólar desde 1991. El índice DXY, que mide el valor del billete verde frente a las seis divisas más negociadas del mundo, perdió casi un 11% de su valor.
La política arancelaria de Estados Unidos ha causado una disminución del comercio internacional, y la Reserva Federal ha realizado recortes a su tasa de interés, provocando salida de inversiones de otros países. Cuando la demanda de dólares cae, la moneda se deprecia frente al resto.
Y sin embargo, el dólar no cae. Se tensiona, pero no cede el primer lugar. ¿Por qué?
El refugio del dólar: qué lo mantiene en la cima
Durante casi ocho décadas, el dólar ha sido la columna vertebral de las finanzas mundiales, respaldando el comercio de petróleo, anclando las reservas de los bancos centrales y proporcionando un refugio seguro en tiempos de crisis.
Ese rol no se reemplaza de la noche a la mañana. El dólar se mantiene como principal moneda de reserva global —en torno al 56–57% según datos del FMI— y como eje de la liquidez internacional. La contradicción es estructural: el poder se erosiona sin ser sustituido.
Las cinco razones de su dominio del dólar
El refugio del dólar se sostiene sobre pilares que ninguna otra moneda replica de forma simultánea:
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Profundidad de sus mercados financieros: Los bonos del Tesoro estadounidense son el activo de mayor liquidez del planeta. En momentos de crisis global, el instinto de los inversores sigue siendo comprar dólares.
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La FED como árbitro global: Aunque cuestionada, la Reserva Federal mantiene una credibilidad institucional que no tiene equivalente. Sus decisiones sobre tasas de interés mueven mercados en todo el mundo, incluido Perú.
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El petróleo se cotiza en dólares: El llamado "petrodólar" obliga a casi todos los países a mantener reservas en esta moneda para importar energía. Mientras eso no cambie, el dólar en el mundo conserva su centralidad.
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No hay sustituto real: El yuan chino apenas representa el 2,7% de las reservas de divisas mundiales, con un solo país —Rusia— poseyendo casi un tercio. Su falta de libre convertibilidad limita su atractivo global.
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Estado de derecho y certeza jurídica: El estatus de una moneda como reserva depende de la estabilidad macroeconómica, la liquidez de los mercados financieros, la independencia del banco central, la movilidad del capital y la confianza geopolítica. El dólar aún lidera en todos esos factores.
El mundo busca alternativas, pero sin prisa
La desdolarización en curso no constituye un reemplazo, sino una estrategia de diversificación. Ni el sistema chino CIPS ni el ruso SPFS sustituyen al sistema dominante, pero sí configuran circuitos alternativos de soberanía financiera.
En una entrevista con The Economist, Gita Gopinath, exsubdirectora del FMI, argumentó que el euro podría ganar terreno frente al dólar en 2026. Sin embargo, la mayoría de los economistas advierten que igualar la liquidez del dólar sigue siendo un reto a largo plazo, no un cambio inminente.
El riesgo real: la confianza
El economista Kenneth Rogoff sostuvo que el dólar seguirá ocupando el primer lugar, pero será "el rey de una montaña más pequeña". Esto tendrá impacto en la eficacia de las sanciones estadounidenses y en su influencia geopolítica.
Las predicciones de una posible recesión económica en 2026 aumentaron del 70% al 80% respecto al año anterior, lo que añade presión sobre la credibilidad fiscal de Estados Unidos.
El dólar en el mundo: ¿qué significa esto para el Perú?
Para economías como la peruana, altamente dolarizadas, la volatilidad del dólar tiene efectos directos sobre el tipo de cambio, las importaciones, los créditos y el ahorro de las familias.
En ese contexto, mantener parte del ahorro en dólares sigue siendo una de las estrategias de protección más utilizadas por los peruanos. El refugio del dólar no ha desaparecido: simplemente se ha vuelto más selectivo y más costoso de mantener para quienes no se informan a tiempo.
